En 2023 el fondeo en Chile se sobrepuso a un entorno poco favorable, caracterizado por poca actividad económica y altas tasas de interés para contener la inflación. Así lo registra Ágora, que compila información enviada por los despachos legales que tienen presencia en esta jurisdicción.
En cuanto a emisiones, la herramienta de LexLatin da cuenta de un crecimiento en 89 % en montos movilizados (USD 22.057,27 millones en 2023 vs. USD 11.684,74 millones en 2022) y de ocho transacciones más para un total de 30, que representan un alza de 36,4 %.
Tanto en capital como en cantidad de operaciones los tres últimos trimestres del año reflejaron cifras positivas, después de una caída entre enero y marzo.
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Mercado interno vs. externo
Pedro García Morales, socio del departamento mercantil de Garrigues - Chile, señala que el mercado de capitales estuvo relativamente seco durante 2023 para emisiones locales de deuda, afectado por las altas tasas de interés y una menor actividad económica.
Andrea Díaz, socia de mercado de capitales de Morales & Besa, comenta que esta es una tendencia que se viene observando desde 2022 no solo por la volatilidad de las tasas en el mercado local, sino también por la falta de liquidez, factores que provocaron que las colocaciones de bonos fueran de USD 2.700 millones, por debajo de los USD 3.200 millones del año anterior.
En julio del año pasado, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) hablaba de la necesidad de recuperar la profundidad del mercado de capitales chileno en un informe sobre perspectivas, en medio de una actividad económica que se ralentizaba, y de una baja de la inflación desde septiembre de 2022, aunque por debajo de la meta oficial del Banco de Chile.
García Morales espera que el mayor dinamismo observado a finales de año sea el preámbulo de un 2024 activo. Sin embargo, agrega que todo dependerá de factores como la baja de tasas, tanto en Estados Unidos como en Chile.
"En 2024, se espera una mayor actividad del mercado, debido a la baja de tasas que se han visto en el último tiempo, a la menor inflación local e internacional, a que este año hay varios vencimientos de bonos y créditos que deberán ser refinanciados y a la mejora que se espera en la liquidez del mercado", agrega Díaz.
Daniel Parodi, socio del equipo bancario, financiero y de mercado de capitales de Philippi Prietocarrizosa Ferrero DU & Uría - Chile, coincide con García Morales al señalar que el mercado de capitales chileno sigue contraído y está lejos de alcanzar el número de operaciones que se veían antes de la pandemia. Pese a ello, observa que “los grandes corporativos chilenos siguen siendo tremendamente exitosos en sus colocaciones internacionales”.
Tal como señala el socio de Garrigues, las emisiones internacionales correspondieron principalmente a la República de Chile y a entidades cuasi-soberanas, como Codelco o ENAP, y en menor medida a compañías “prime” chilenas.
Es así como vemos que en el top five de transacciones de Chile, de acuerdo con Ágora, destacan cuatro emisiones de la República, incluyendo bonos sociales y vinculados a la sostenibilidad, confirmando la tesis de Garrigues de que “hay una fuerte tendencia para emitir bonos ESG, con políticas claras y verificables por parte de los emisores”.
Entre las primeras cinco emisiones de 2023, también resalta una oferta de bonos de Codelco, empresa estatal que ya había arrancado el año con una colocación internacional con demanda récord por parte de inversionistas.
En este rubro, destacaron como sectores más activos gobierno y minería.
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Más préstamos
Al igual que las ofertas de deuda, el mercado local de préstamos también creció a lo largo del año, con excepción del tercer trimestre, cuando se redujo en 46,55 % en montos y en 20 % en número de operaciones.
En 2023, el valor negociado por esta vía fue de 17.668 millones de dólares, 62 % más que en 2022, cuando alcanzó hasta USD 10.906,42 millones. En cantidad de transacciones hubo un repunte de 52,73 % al pasar de 55 operaciones a 84.
“Los financiamientos externos tuvieron gran dinamismo en 2023, especialmente en energía, infraestructuras y telecomunicaciones, desde data centers y pequeñas plantas solares hasta grandes desaladoras, y también en financiamientos de adquisición”, relata García Morales.
El panorama no fue el mismo para los créditos locales, que “se contrajeron, por una mayor percepción de riesgo de la economía y por mayores costos de fondeo por parte de la banca”. Además, refiere que hubo un número apreciable de reestructuraciones.
El informe de la CMF también advertía acerca de la desaceleración del crédito bancario en consonancia con el menor crecimiento económico y el endurecimiento de las condiciones financieras y debido a condiciones de oferta y demanda, con una caída proyectada de 3,5 % para 2023, en términos reales, y de 0,9% en 2024.
A decir de Marcela Silva, también socia del equipo de banca, finanzas y mercado de capitales de PPU en Chile, en los últimos años, los créditos bilaterales y club deals han tomado una posición dominante en las estrategias de liquidez de los deudores chilenos.
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Transacciones e industrias más dinámicas
De acuerdo con Ágora, las transacciones destacadas en cuanto créditos en 2023 son:
- Un financiamiento de USD 2.200 millones cedido a Aguas Horizonte y Transelec para la construcción de una planta desalinizadora.
- Una línea de crédito por USD 1.800 millones otorgada a Chile por BID Invest para mitigar el impacto de los pagos diferidos establecidos por la Ley N° 21.472 (Ley MPC).
- Un préstamo por USD 1.250 millones concedido a Pan American Silver para la adquisición de Yamana Gold, con activos en Brasil, Argentina y Chile.
- Modificación de una línea de crédito de Grupo Enfragen por USD 1.040 millones.
El sector de informática concentró la mayoría de las operaciones, seguido por energía solar; transporte y logística; automotriz; alimentos y bebidas; minería; salud y energía eléctrica.
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Las firmas más activas en la asesoría de obtención de créditos
*Ágora se actualiza de manera constante con información suministrada por las firmas, la data usada para este reporte fue descargada el 12 de marzo de 2024.
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